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特朗普再三干涉美聯儲,希望再降息100個基點,美聯儲會怎么做?-電力板塊龍頭股

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特朗普再三干涉美聯儲,希望再降息100個基點,美聯儲會怎么做?

美聯儲在7月31日十年來首次下調了聯邦基準利率25個基點,但是總統特朗普并未滿意,甚至抱怨美儲“做得不夠”。特朗普之前一直施壓美聯儲降息50個基點,而美聯儲只降息25個基點,總統自然無法滿意。那既然如此,為何總統不是希望美聯儲再降息25個基點,而是再降息100個基點呢?美聯儲會迫于壓力如其所愿嗎?

特朗普對美聯儲的利率政策施壓,主要有三方面的原因。而美聯儲接下來也不太可能迫于壓力降息100個基點,但很可能會基于經濟情況,再次降息。

一、特朗普為何再三干涉美聯儲

特朗普再三干涉美聯儲,甚至一度揚言將“炒掉”鮑威爾,美聯儲的行為與特朗普的需求并不一至。而特朗普迫切需要降息,并進行量化寬松,主要有三個方面的原因:

第一,特朗普不喜歡強勢美元

雖然說一國貨幣堅挺,是該國經濟實力強大的證明。但美國幾十年來出現巨大的貿易赤字(實際上美國有大量的服務貿易順差),而特朗普競選上總統后,有個重要的目標就是重塑貿易框架和重振制造業。

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這使得特朗普不喜歡強勢美元,他認為強勢美元,損害了美國的跨國公司,特別是制造業公司,而重振制造業本身也是特朗普的一個雄心。因而他希望美聯儲能量化寬松,實現弱勢美元,用他的話來說:“美國擁有世界上最偉大的公司”,但美聯儲卻并非最偉大的央行,特朗普稱,美聯儲每一步都走錯了。”

第二,貿易局勢需要

其實本次美聯儲加息決策一直是比較搖擺的,在去年美聯儲還在進行加息周期中,今年雖然市場一直預期美聯儲要“轉鴿”,但一直到7月31日才正式決定降息,且只降了25個基點。

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而中美貿易摩擦從去年初開始,時間已經一年多,在這個過程中,雖然美國加征了關稅,但美國的貿易逆差情況并未得到改變。

根據美國商務部歷年數據顯示,2018年,美國出口16640.6億美元,增長7.6%;進口25427.3億美元,增長8.6%;貿易逆差8786.8億美元,增長10.4%。

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貿易摩擦對雙方經濟都會形成明顯的影響,特朗普希望美聯儲降息,通過釋放流動性促進經濟,對沖貿易摩擦的影響。

而在此次美聯儲降息的次日,特朗普將貿易局勢升級,計劃對我國輸美3000億美元加征關稅,從規模來講,遠大于之前。潛在形成的影響,自然也會更大。因而特朗普這個時候,更需要美聯儲進行降息來配合他所發動的貿易戰,并且需要降息的力度足夠大,從預期中的25個基點(原預期50個基點已有25個基點兌現),加碼至100個基點。

第三,競選需要。

2020年的美國總統大選在即,特朗普要想謀求連任。一方面需要在貿易戰中展現出成果(目前來看成果存疑),另一方面特朗普上任后將股市與其深度捆綁,每次股市上漲就會出來邀功,而每次股市下跌就會歸因于美聯儲的“錯誤行為”。

而在此次美聯儲降息后,美股持續下跌,可能也出乎美聯儲及白宮的意料,這使得降息不但沒有起到效果,還起到了反效果。如果就此停住降息,既無法支持特朗普發動的貿易戰,又會使市場預期轉向,很可能形成股市的中期大跌,這將會使特朗普在競爭,其一向得意的股市無法為其加分。

作為一個半政半商的總統,特朗普目前自然迫切需要美聯儲能夠助其一臂之力,進行大幅降息。

二、美聯儲會迫于特朗普的壓力而真的降息100個基點嗎?

我認為這種可能性比較低。主要有兩個方面的原因:

第一,美聯儲具有獨立性。

美國擁有當今世界最深、最大、最完備的金融市場,這是美元承擔起“世界貨幣”必不可少的硬件,美聯儲不光是美國的“央行”,從某種意義上來講,也是全球的“央行”,美聯儲的獨立性保持了美元幣值的穩定,讓全球對美元充分“信任”,一旦美聯儲完全失去了獨立性,美元的“基軸貨幣”地位將會大打折扣。

也正因此,最近,美聯儲四位前主席沃爾克、格林斯潘、伯南克、耶倫聯合發表署名文章,向公眾呼吁保持美聯儲的獨立性,強調美聯儲不受制于短期的政治壓力影響,必須獨立行動,服務于經濟的最大利益。

第二,美聯儲決策的連續性

美聯儲進行貨幣政策的調整,并不是隨心所欲,而是根據美國的經濟數據情況來進行決策。而特朗普對利率調整的需求,則有很明顯的政治訴求。去年美國還在加息周期,還在縮表,現在轉向降息,并且提前兩個月結束縮表進程,這種轉變本身就比較突然,容易帶來政策調控的失速。

從最近幾個月美國的經濟數據來看,就業增長率相對穩定,失業率也保持在低位。而鮑威爾也表示,將會“非常仔細”關注全球經濟增長,看看目前的疲軟是否在觸底;提前結束資產負債表的決定“事關簡單和一致性”;工資一直在上漲強調了維持擴張的重要性,以便強大的就業市場能夠覆蓋更多掉隊的人。

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因此,美聯儲迫于特朗普的壓力,下調利率100個基點的可能性很小。

三、美聯儲可能會繼續“預防式”降息。

鮑威爾在此次降息后表示,美聯儲此次降息并不必然是寬松周期的開始;美聯儲從不考慮政治因素,不會采取政策來證明我們的獨立性;降息是旨在防范下行風險和促使通脹更快地回歸到我們的對稱性2%的目標。

雖然美國的失業率水平比較低,但從兩個方面來看,美國經濟有放緩的預期。

第一,PMI數據下行

7月ISM制造PMI51.2%,低于預期52%和前值51.7%,創36個月新低,這顯示出美國的經濟景氣度正在下降。

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第二,美“十債”倒掛

美國10 年國債收益率代表長端利率,3 個月國債收益率代表短端利率。8月6日,3 個月和10年期國債收益率倒掛一度達到了36個基點。

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在歷史上,美國國債收益率曲線倒掛是美國經濟衰退的先行指標。統計顯示,1970 年以來,每次曲線倒掛后美電力板塊國經濟隨后都陷入了衰退。

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而在8月14日,美國二年期國債與十年期國債再次出現倒掛,這是2007年以來的首次,此信號比美10Y-3M國債倒掛所顯示的衰退信號要強,也使美股出現了大跌,道瓊斯指數單日下跌超過800點,創今年來的最大單日下跌幅度紀錄。

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這使得市場對美國經濟衰退的擔憂開始增強,可能會讓美聯儲再次進行“預防式”降息,但降息力度估計還是在25個基點,以保持政策的連續性,以及后續對經濟數據繼續進行“仔細觀察”。

總結:

特朗普再三干涉美聯儲,出于“弱勢美元”、“對沖貿易摩擦”、“推升股市”三方面的需求,因而對貨幣政策預期加碼至降息100個基點。但美聯儲因其“獨立性”和調控的連續性,不會迫于特朗普的壓力降息100個基點,不過很可能會因經濟衰退的風險而再次進行“預防式”降息。

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